한국전력이 올해만 벌써 8조5400억 원의 회사채를 찍어냈다. 시장에선 대규모 적자난에 허덕이는 한전이 운영자금을 확보하기 위해 회사채를 발행하면, 일반 기업의 채권이 외면받는 ‘구축효과’가 심화될 수 있다고 우려한다. 채권시장은 올 가을께를 위기 분기점으로 보고 한전채 등 국공채 발행 동향에 촉각을 세우고 있다.

7일 한국전력에 따르면, 3월말 기준 한전채 잔액은 68조300억원으로 1년전 잔액(39조6200억원)보다 72% 가량 늘었다. 올들어 한전이 발행한 신규 회사채는 8조5400억원(4일 기준)이다. ▷1월 3조2100억원 ▷2월 2조7100억원 ▷3월 2조900억원 ▷4월(4일까지) 5300억원을 발행했다. 만기 상환을 고려한 순발행액은 6조8000억원으로 집계됐다.

채권시장 긴장감도 커지는 분위기다. 지난해 말까지만 해도 한전은 사채발행한도 증액을 담은 한전법 통과, 전기요금 인상을 통한 손익 개선 기대감 등 시장 신뢰를 회복하는 분위기였다. 하지만 2분기 전기요금 인상이 미뤄지자 한전은 회사채 발행 없이는 운영자금을 마련하기 어려운 상황에 이르렀다.

김기명 한국투자증권 연구원은 “올해 1월 초순에는 동일등급 공사채와 한전채 간의 금리 차이가 7.2bp까지 좁혀지기도 했다. 그러나 기대와 달리 한전채가 올해도 대규모 발행되면서 물량 부담이 생겼다”“며 ”동일등급 공사채와 한전채 금리는 재차 벌어져 3월말 현재 20bp에 달한다“고 설명했다.

정부가 보증하는 우량 채권인 한전채에 수요가 몰리면 일반 기업의 회사채가 외면받을 수 있다는 우려가 제기된다. 지난해 10월 ‘레고랜드 사태’ 때 한전채로 수요가 쏠리면서 회사채 시장을 경색시켰던 ‘구축효과’가 재연되는 것이 아니냐는 지적이다. 지난 4일 입찰이 진행된 5300억원 규모 신규 발행에도 한전채에는 목표 금액의 2배가 넘는 1조2000억원이 몰렸다.

증권가에선 회사채 발행만으로 자금을 조달하는 데 한계가 있다고 한목소리를 냈다. 정부가 전기요금 인상을 보류하면서 영업손실 전망치도 불어나고 있다. 최근 NH투자증권은 올해 영업손실 전망치를 기존 8조6000억원에서 12조6000억원으로 수정하기도 했다. 적자가 커지면 자본금을 그만큼 갉아먹기 때문에 한전채 발행 한도는 줄어든다. 유혜림 기자